赛谈Hyper | AI眼镜要津年的A股映射焦点

在GenAI（生成式AI）时期，最有可能获取和智妙手机同等产业契机和阛阓限制的结尾，很可能即是AI眼镜。

1月30日，Meta首席扩充官马克·扎克伯格在财报电话会议中暗示，2025年，将成为AI眼镜能否放量的要津一年。扎克伯格还初次公布了雷一又智能眼镜的销售数据：2024年售出杰出100万副雷一又智能眼镜。

在扎克伯格看来，2025年将是一个决定性的年份。在这一年，阛阓能否走上一条通向数亿甚而数十亿AI眼镜用户的谈路，将有个初步遣散，眼镜有望成为下一代狡计平台。

华尔街见闻注意到，微软HoloLens和Magic Leap One等多家明星AR居品均弃取光波导表现技巧。

雷鸟篡改在1月7日开幕的CES 2025举行的发布会上，也首度展示了“RayNeo光波导”技巧，这项效果将随2025年二季度发布的雷鸟 X3 Pro同步落地。

光波导表现技巧是AR鸿沟极具挑战性，技巧复杂性极高的难题，因其浮薄和外界光辉的高穿透特色而被以为是花费级AR眼镜的必选光学决策，但其高价和有极高技巧门槛的特色，让这个鸿沟的技巧大拿数目少量。

光波导表现技巧分两类：几何光波导和衍射光波导，后者又分为名义浮雕光栅和全息体光栅。

其中，几何光波导触及光学镀膜、光学切割、纳米研磨、纳米抛光和精雕加工等工艺，这些工艺已止境熟悉；同期，诈欺这种技巧的光导玻璃的光学成像质料高，无偏色情况。关联词光导镜片会产生一些鬼影、畸变和杂光等。

据中信证券和国金证券研报称，光波导在AR眼镜中的资本占比约为30%-43%。其中，前者可能指光波导的光学镜片，后者则指几何光波导模组。

不同于惯例印象，光波导表现技巧（几何光波导）的中枢技巧玩家，的确有中国公司的身影。

这家公司叫作念理湃光晶，全称“上海理湃光晶技巧有限公司”。

理湃首创东谈主、董事长兼CEO李伟曾在2024年12月公开暗示，“我对这个行业很有信心。现在大要看到有可能替代手机的智能结尾，即是智能眼镜。”

据李伟预判，2025和2026年，“咱们可能会看到许多大公司还会有一些划时期的居品发布和售卖，进而着实带动扫数这个词行业发展。”

为了叮咛这种行业发展空间的到来，理湃光晶在继2022年1月启用年产10万级限制的超精密光学器件坐褥基地之后，理湃光晶还在昆山开发区筹画投建年产100万级的坐褥线。

据李伟自述，理湃光晶的中枢研发团队从2007年启动启动波导技巧的研发之路，2012年厚爱确立公司，在光学研发上还是蓄积17年陶冶。

现在，理湃光晶是AR智能眼镜中枢表现器件提供商，专注几何光波导表现器件的决策篡改和居品开发，领有几何光波导中枢学问产权。

理湃光晶其自研的几何光波导技巧、“二维扩瞳”技巧可让光波导器件具有优秀的光学性能，同期兼具袖珍化、轻量化的居品款式，为深千里浸、强交互和高度集成的AR智能眼镜提供基础撑握。

据李伟先容，理湃光晶已能量产几何光波导表现器件，适用于各式场景的AR开辟，尤其更稳妥对表现质料和用户体验要求较高的场景。

现在，已知的公开信息，莫得表现理湃光晶的客户中有哪个好意思国AR巨头公司，仅表现QIDI ONE、RokidGLASS2和视享G510等弃取了其技巧和居品。

从参股方看，比依股份与理湃光晶关系极为密切。在叙述期内，不仅投资3000万元参与了战术投资（握股5.7364%，数据着手：比依股份2024年半年报），还与理湃光晶酿成战术锚定。

此外，紫建电子和视源股份曾经参与理湃光晶融资；前者领投理湃光晶B轮融资，并为智能眼镜等可衣服开辟提供电板，后者亦然理湃光晶的投资方，但公开音书莫得表现视源股份的握股比例，也贫困该公司与理湃光晶的互助范围深度。

比依股份2024年半年报表现，限制2024年6月30日，理湃光晶仍处于蚀本状态，净利润为-680.79万元。

同期，半年报表现，比依股份主业是智能小家电居品的假想、制造和销售；主要居品包括空气炸锅、空气烤箱、油炸锅、煎烤器、咖啡机、环境电器和制冰机等。

叙述期内，比依股份罢了营收8.60亿元，同比微增1.08%；罢了扣非净利润6664.88万元，同比下落42.45%，主若是叙述期内汇率波动导致产生同比汇兑损失。

从叙述期财务缱绻看，汇兑收益减值并不高，公允价值变动收益仅不到20万元；信用损失较大，杰出了1150万元。2023年上半年，这两者区别为-64.62万元和-417.81万元。

同期，在叙述期内，比依股份在建工程高达1.29亿元，同比激增90%+，主若是其子公司比依科技和泰国富浩达在建工程加多。

华尔街见闻了解到，泰国富浩达已在2024年8月开业。

比依股份杰出九成的商品在国际阛阓销售。叙述期内，国际阛阓营收占比91.86%。

从比依股份2021-2023年财报信息看，这家公司盈利能力与新兴家电技巧型公司（如石头科技、飞科电器等）比拟，属于较弱水平；但在传统小家电鸿沟，比依股份盈利能力位列头部。

2021-2023年，比依股份罢了扣非净利润区别为1.11亿元（同比增长9.22%）、1.67亿元（同比增长50.22%）和1.93亿元（同比增长15.56%）；三年空洞毛利率区别为15.29%、19.48%和20.81%。

比依股份的居品主要属于传统小家电，同类公司有苏泊尔和九阳股份等。

在2024年前三季度、2021-2023年时候，比依股份净利率区别为6.64%、7.34%、11.87%和12.92%；苏泊尔净利率区别为8.67%、8.99%、10.24%和10.23%；九阳股份则为1.48%、6.65%、5.13%和4.06%。

毛利率水平横向对比如何？

比依股份在2021-2023年时候，毛利率水平低于苏泊尔和九阳股份，这两个公司毛利率水平处于25%+至28%+区间。

因此，比依股份在传统小家电鸿沟，毛利率水平固然相对较低，但净利率在最近两年却有较好解析。这可能与比依股份居品主要以国际阛阓为主相干。

传统小家电阛阓空间日益逼仄，已失去行业爆发力。动作行业头部公司，比依股份就此瞄上了最火的AI结尾——AR眼镜，战术目光很毒，行能源也强——参股理湃光晶，是2024年上半年的动作。

比依股份参股理湃光晶，跨界也不算小，但好在这是战术投资，比依股份不会参与理湃光晶平常运营，故而不会有高层团队和业务整合风险。

若AR产业能在2025年暴起，那么比依股份的发展，就领有了从传统红海阛阓走向蓝海的全新思象空间。

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